Сколько может проработать майнер?

Жизненный цикл майнера не бесконечен. В процессе эксплуатации он должен вернуть инвестиции (окупиться), а затем заработать сколько возможно.

Для начала навскидку (по состоянию на 12/2023) оценим, сколько может проработать майнер до потери рентабельности при условии, что с ним все в порядке физически. То есть, через какой срок он перестанет генерировать прибыль в силу изменившихся параметров майнинга - хешрейта и сложности сети. Здесь и далее будем иметь в виду майнинг биткоина и соответствующий его сети алгоритм шифрования SHA-256.

Воспользуемся сервисом Asicminervalue. Введем значение Electricity cost $0.08/kWh, алгоритм SHA-256, отсортируем по дате релиза устройства и посмотрим, что происходит в правом столбце - дневной прибыли.

По состоянию на декабрь 2023 года в верхней части таблицы все в той или иной степени оптимистично. Впрочем, как и всегда.

На примере прошлогоднего флагмана Bitmain Antminer S21 Hyd (335 TH/s) можно оценить общее падение рентабельности майнинга биткоина к марту 2025 года:

Двигаясь вниз по списку к 2021 году релиза, можно заметить, что за редким исключением большинство моделей выглядит уже довольно устаревшим:

К марту 2025 года Antminer S19j Pro 104 TH/s уже стал нерентабельным при $0.08 за kW/h:

Если посмотреть еще ниже, то неактуальность майнеров 2019-20 гг становится очевидной:

Эта тенденция по большому счету не сильно зависит от состояния рынка, то есть любой временной срез будет давать похожие результаты, а именно то, что примерно через три-четыре года любой майнер становится нерентабельным, даже если он еще способен работать физически. Для крупных компаний, имеющих доступ к максимально дешевому электричеству этот срок выше.

При этом с точки зрения технических возможностей средняя оценка по сети физической жизни майнера составляет 3-5 лет, при наиболее тщательном обслуживании - до семи.

Средняя оценка по сети физической жизни майнера составляет 3-5 лет

Итак, в период рыночного роста (12/2023, BTC~$44,000; 01/2025, BTC~$100,000) современные майнеры способны генерировать относительно высокий ежедневный доход.

Зная стоимость конкретной модели и электричества, можно всегда прикинуть срок ее окупаемости в текущих условиях.

Однако цены майнеров - весьма динамичная величина.

Как видно из исторических данных, колебания цен актуальных майнеров могут достигать за год 85%, а по прошествии трех-четырех лет цена майнера может вообще обнулиться. Вместе с тем и курс биткоина может показать соразмерную динамику, поэтому в идеале те, кто занимается майнингом, должны покупать майнеры в период рыночного упадка по минимальным ценам, а продавать майнеры, отработавшие достаточный срок, на максимумах рынка на пике спроса. 

Эффективное управление парком майнеров - отдельный вопрос, успешное решение которого может оказать весьма позитивное влияние на сроки окупаемости и рентабельность проекта в целом.

Наиболее удобной и используемой формулой при оценке стоимости майнера является следующая:

Где:

D — статические дни до безубыточности.

C — авансовые капитальные затраты.

P — текущая цена биткоина.

S — хешрейт, производимый приобретенным оборудованием.

H — хешрейт сети.m — это награда за блок (в настоящее время она равна 6,25 BTC).

n — текущая средняя комиссия за транзакцию за блок.

k — эффективность (J/TH) оборудования.

r — полная стоимость электроэнергии ($/кВтч).

Стоимость майнера практически полностью определяется сроком его окупаемости в текущих рыночных условиях. Незначительный вклад вносят бренд и модель.

Если выборочно взять несколько моделей разных лет производства, для большинства из них сервис Asicminervalue и аналогичные ему действительно покажут примерно одно и то же время окупаемости, а именно 300 дней ($0.08/kWh) несмотря на казалось бы различные характеристики:

Для самых современных моделей, цена которых заведомо выше (например, первый в таблице M63S), сервис покажет окупаемость порядка 500 дней, что обусловлено повышенными ожиданиями от его надежности, срока и эффективности работы после выхода на окупаемость. 

Однако во всех случаях нужно понимать, что эти оценки верны только при сохранении параметров майнинга, которые, как правило, со временем ухудшаются. 

Также на исторических данных 2019-20 гг можно видеть, что по мере нарастания рыночного негатива и падения курса BTC срок окупаемости взятой в качестве примера некогда популярной модели Bitmain Antminer S17 варьировался в пределах от 100 дней до 1000 и выше (согласно Anicca Research). Соответствующим образом взлетали и падали цены майнеров.

В действительности, в условиях относительной стабильности с учетом прочих издержек, постепенного роста сложности вычислений, периодического обслуживания и т.п., срок окупаемости майнера обычно составляет 1 - 1.5 года.

Так, согласно пресс-релизу одной из крупнейших майнинговых компаний HIVE Digital Technologies от Dec 7, 2023:

“The Company notes that in its strategy to acquire ASICs for best cash flow ROI, some of our purchases in the last year, notably our S19j Pro purchases from December 2022 have already paid themselves off (over 100% ROI approximately) after accounting for electrical operating costs. The Company maintains that by opportunistically purchasing machines with immediate delivery, and at low $/TH prices, HIVE can realize returns on our investments, thus we aim to expand accretively, where our ASIC investments pay themselves off.

The approximately 29,000 ASICs were purchased at an average price of approximately $13.70/TH, which the Company believes is a very attractive acquisition price for machines with an average fleet efficiency of 26 J/TH”.

Упомянутую в релизе модель ASIC Antminer S19j Pro можно найти на рис.2 выше и в нашей таблице.

В конце 2023 года модель была все еще актуальна несмотря на дату своего релиза Jul 2021, особенно при ценах на электричество ниже $0.08, каковыми такой гигант как HIVE без сомнения располагает.

При цене $0.04 за kW/h этот майнер способен зарабатывать даже в марте 2025 года!

‍

Вместе с тем HIVE отмечает в релизе следующее:

“As more people mine Bitcoin (difficulty increases), the daily Bitcoin block reward which presently is fixed at 900 Bitcoin per day, gets split amongst more miners; thus, each miner receives a smaller portion of the block reward. Conversely, as Bitcoin prices fall, many miners may lose money, and power down, taking their hashrate off the network, causing Network Difficulty to decrease.

Those miners with the lowest costs of production, by virtue of having more efficient machines and/or lower energy costs, are able to continue their production during these volatile cycles. Not all miners will continuously mine during the month, as a result some miners will produce less Bitcoin than expected, relative to their advertised hashrate. For the foregoing reasons, HIVE will self-curtail part of its operations if the unhedged spot energy prices are uneconomical, thereby leaving part of its total gross hashrate unutilized.

All Bitcoin miners are striving to use the most efficient Bitcoin ASIC chips, and we are happy that we have been able to upgrade our global fleet during this crypto market downturn”.

Компания не занимается перепродажей вторичных майнеров, однако налицо ответственный подход к формированию парка по предельно низким ценам, что позволяет минимизировать расходы и сократить время выхода в прибыль.

В другой бизнес-модели, предполагающей своевременную продажу вторичных майнеров необходимо, чтобы майнер проработал как минимум год после выхода на окупаемость и сохранил рентабельность.

Рыночная ситуация далеко не всегда позволяет выгодно продать майнер после того как он окупился и хорошо заработал. При условии, что за оставшееся после выхода на окупаемость время майнер должен заработать максимум и его еще можно было бы продать, он должен быть не совсем старым и обслуживаться надлежащим образом, то есть, с него необходимо регулярно снимать передний и задний вентиляторы (зависит от конструкции), удалять с них пыль, а также снимать верхнюю крышку и очищать тепловоды от скопившейся грязи. В это время майнер не работает.

Бизнес-модель с перепродажей скорее подходит для относительно небольших и диверсифицированных компаний, для выживания которых оптимизация бизнеса имеет ключевое значение.

В свою очередь крупные майнинговые компании типа Marathon, Riot, HIVE и т.п. полностью вырабатывают ресурс майнеров, поскольку имеют доступ к максимально дешевому электричеству и ориентированы на предельно быстрый рост. Таким компаниям нет никакой необходимости выстраивать бизнес внутри бизнеса, чтобы пытаться что-то заработать на старых майнерах, а не просто отправлять их на металлолом. Для защиты от негатива в качестве финансовой подушки они накапливают биткоины и кэш, что ко всему прочему позволяет скупать находящихся на грани выживания мелких игроков (целые парки вторичных майнеров). 

В отчете Marathon Digital Holdings, Inc. за 2022 год читаем следующее:

“In accordance with ASC 360 - “Impairment and Disposal of Long-Lived Assets” (“ASC 360”), long-lived asset (group) that is held and used must be reviewed for impairment whenever events or changes in circumstances indicate that the carrying amount of the long-lived asset (group) might not be recoverable. Due to the decrease in the cost of bitcoin mining rigs that was driven by the drop in bitcoin prices during the fourth quarter ended December 31, 2022, the Company assessed the need for an impairment write-down of its bitcoin mining rigs. In accordance with ASC 360-10, the Company first determined that the carrying value of its bitcoin miners is not recoverable. As its bitcoin mining rigs further had a carrying value in excess of fair value, the Company recognized an impairment charge for its bitcoin mining rigs of approximately $208,622 thousand for the year ended December 31, 2022. The fair value of the bitcoin miners determined primarily using observable prices for similar assets as of December 31, 2022 was $265,000 thousand (Level 2).

As a result of the above impairment charge for its asset group of bitcoin mining rigs, the Company re-evaluated and reduced the estimated useful life for its asset group of mining rigs from 5 to 3 years, effective January 1, 2023”.

Итак, 3 года - своего рода час истины для майнера, когда он либо “выбывает” (“dispose”) из баланса, либо имеет шанс побороться за вторую жизнь. Для второго кейса должно совпасть несколько факторов:

1. Регулярное качественное обслуживание майнера
2. Соответствующая бизнес-модель майнинговой компании
3. Благоприятная рыночная ситуация

В случае, если хотя бы одно из этих условий не выполнено, майнер работает до упора в одной компании пока не сломается или станет нерентабельным. С учетом длительных медвежьих фаз рынка три года могут оказаться пределом рентабельности, когда майнер придется отключить, либо он полностью выработает свой ресурс, будучи, например, подвергнутым перепрошивке с целью так называемого “разгона”.

Так или иначе рыночные циклы и рост сложности ограничивают активную жизнь майнера в среднем до 3-х лет, и каждая компания вне зависимости от возможностей и масштаба бизнеса ищет свои пути, каким образом сокращать издержки и максимально продлевать жизнь так быстро устаревающего оборудования.